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准备好瓜子板凳饮料了么？莱茨狗！一、嘉应制药时期：主打产品竞争力下降嘉应制药2007年登陆A股中小板市场，根据嘉应制药的招股说明书，公司主要从事中成药的研发、生产和销售。公司IPO的时候拥有5种剂型共65种药品品种，其中OTC品种48种，列入国家医保目录的品种26种，主要涉及咽喉类，感冒类，肠胃类和补益类的中药。

2016年，中石化对国勘进行市场化改革，引入了中国诚通集团公司、中国国新控股有限公司两家战略投资者，形成4：3：3的股权结构，中石化仅占30%。中石化国勘亦成为苏树林的“掘墓人”。2011年3月，苏树林调任福建，担任省委副书记。但此时，他的离任审计正在进行当中。

近日美国媒体撰文称，7年后也就是在2025年的时候，美国空军将落后于中国与俄罗斯。从近段时间美国出现的一系列事故看，美国的空军战机老旧化、超年限服役的问题已经到了相当严重的地步，这对于美国空军来说是极为致命的。美国空军F-22战机美国空军部长希瑟·威尔逊在最近的一次空军协会会议上表示，“我们需要为我们的对手制造困境。而现在我们的空军太小了，达不到国家对我们的期望。”因此在会议上，威尔逊表示美国空军需要将现有的312个作战中队增加到386个，如果不这么做的话，在2025年-2030年间，美国空军将面临落后于俄罗斯和中国的严重危险。

私募界有一个很流行的术语，叫做戴维斯双杀。这个术语说的是公司业绩由好变差（由差变好，结论相反，道理相同）的时候，在公司的EPS下降的时候，投资人同时会对该公司的估值倍数下调，从而导致股价大幅下挫。其实商誉地雷爆发的时候也会存在类似的现象，商誉减值总是出现在收购标的的业绩没有达到最初预期的时候。在这种情况下，收购标的所贡献的利润总是比最初预计的少，同时又要对收购该标的商誉计提资产减值，这对公司当期业绩的伤害往往是毁灭性的。

简而言之，嘉应制药的产品处于细分市场竞争激烈，自己又不属于市占率最高的产品。这造成的结果就是伴随着营业收入的增长，销售费用和管理费用上涨的比较快，而利润率下降的比较多，拖累上市公司业绩。到了2012年的时候，主打产品乏力的问题就彻底暴露了。当年嘉应药业营收首次过亿，但是在销货成本、管理费用和销售费用不断增长下，上市公司净利润首次低于千万元。

2.2 并表的隐患并表让嘉应制药的盈利水平上了一个台阶，但是并非没有隐患。原本业绩良好的金沙药业受到了发改委降价、省级集中招标、医药分家和两票制等多种政策的冲击。从上面2013年-2016年简明的利润表就能看出来，嘉应制药的营业收入虽然比并表前有了大幅度改善，但是其没有显示出连续增长的特点。2014年嘉应制药营收达到5.65亿元后就连续2年稳中有退。